adelphia

三大外資對裕隆營運預估
2010/10/15 10:01
【經濟日報╱記者溫建勳╱台北報導】






外資圈傳出，裕隆（2201）轉投資的裕隆東風明年將推出12萬輛的納智捷房車，若順利銷售，將可貢獻裕隆每股純益2元；若能達成長期目標目標48萬輛，則貢獻回母公司高達8元。


由於「中國汽車夢」發酵，摩根士丹利與摩根大通將裕隆的目標價，分別調高至70元、72元。


外資圈目前就屬摩根士丹利、摩根大通、瑞銀，最積極追蹤裕隆基本面，不少外資對裕隆頗為陌生，目標價仍訂在30餘元。


外資分析師指出，裕隆的中國夢共有兩大區塊，分別是納智捷與電動車。


依裕隆的目標，第一階段12萬輛生產線，由於納智捷總經理胡開昌看好進軍大陸後的發展，納智捷第二期產能將擴及24萬輛。


但外界預估，以大陸市場的胃納，裕隆最後的目標應是48萬輛。


外資分析師推估，台灣車市一年僅約30萬輛，納智捷未來若能賣出48萬輛，等於是另外開拓1.5倍的台灣市場，且獲利數字將十分可觀，數家外資近期忙著估算相關的財務數字。


不過，估算的數字過於驚人，且無馬上實現的迫切性，因此相關數字僅做內部參考，並沒有對外公布。


依據摩根大通的預估，裕隆今、明、後年的每股純益，分別為2.45元、2.64元、3.05元。摩根大通台股研究部主管賴以哲認為，裕隆未來的驚喜（Expect more surprise）將逐漸浮上檯面，長線看好。


至於在電動車部分，裕隆攜手台泥旗下的能元科技，已開花結果，外資肯定技術成熟度無虞。


雖然裕隆目前並未正式銷售電動車，但外資十分關注裕隆在各國汽車展推出的電動車概念車款，只要充電站普及，加上補貼措施完整之後，裕隆隨時可推出電動車款。


外資預期，裕隆未來有極有機會著大陸的十二五計畫，前進大陸電動車市場，進而掀起裕隆的價值重估（re-rating）效應。


摩根士丹利中小型股分析師蔡笛韻、陳建名表示，裕隆有四大利多，包括新台幣升值、納智捷將在中國大陸銷售、第三季財報利多，以及兩岸經濟協議（ECFA）第二階段有機會將汽車列為開放項目。


除此之外，新台幣升值讓裕隆的資產題材再度受到矚目。裕隆在台北縣新店的部分廠區賣給宏達電之後，宏達電順利活絡附近的商機，這讓未來裕隆的新店開發案，更受到市場矚目。



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